Por Circe Bonatelli
Após IPOs, provedores enfrentam percalços em expansão de fibra e atração de clientes
São Paulo, 01/04/2022 – Quase um ano após as ofertas iniciais de ações (IPOs) e a captação de
aproximadamente R$ 3 bilhões na Bolsa, as provedoras de internet Brisanet, Unifique e Desktop estão
apostando todas as fichas na expansão das redes de fibra ótica – mas nem todas estão crescendo conforme
planejado.
A temporada de apresentação de balanços revelou que a Brisanet – a maior provedora de banda larga da
Região Nordeste – tem tido mais dificuldade que as outras em colocar seu plano em curso. Fatores como
atraso na entrega de equipamentos por fornecedores, impacto nos lançamentos de planos comerciais e
lentidão na captura de clientes foram os maiores problemas, segundo a empresa.
Por sua vez, a Unifique (que atua em Santa Catarina e no Rio Grande do Sul) e a Desktop (interior de São
Paulo) estão avançando mais consistentemente na implementação das redes e na atração de assinantes,
dizem analistas.
“Cada empresa tem uma dinâmica operacional diferente, tanto pela sua estratégia quanto pela região em
que atua”, afirmou o analista de telecomunicações da XP, Bernardo Guttmann. “A Brisanet está acrescendo
aquém do indicado na época do IPO. Já a Unifique e a Desktop estão na ponta oposta”.
O analista da XP chamou atenção para o fato de que a Unifique e a Desktop estão em áreas nas quais há
uma fatia grande da população nas classes A, B e C, com maior poder aquisitivo, enquanto a Brisanet está
mais exposta a consumidores das classes C, D e E, cujos bolsos foram mais afetados pela inflação.
“A Brisanet não está conseguindo entregar o crescimento esperado”, concordou o sócio da IT
Investimentos, Gustavo Barros. “A população foi afetada pela inflação, e sobra menos dinheiro para se
pagar internet”.
Diante disso, os investidores ficaram ainda mais céticos sobre a capacidade da Brisanet conseguir ser
rentável em seu plano de investimentos no 5G. A companhia foi uma das vencedoras do leilão realizado
pela Anatel e tem um plano ambicioso de bater de frente com as grandes teles não só em banda larga, mas
também em internet móvel.
Barros afirma que, embora a Unifique e a Desktop estejam indo melhor, também sentiram pressão sobre a
rentabilidade do negócio, em meio a um cenário de inflação e juros em alta. “Isso tudo afeta o valuation
(avaliação do valor das empresas)”, diz.
Como todos esses fatores em vista, as ações das provedoras acumulam queda na Bolsa desde os IPOs:
Brisanet (-71%), Unifique (-25%) e Desktop (-28%). Há aí o efeito da alta dos juros e da migração de
investidores para renda fixa. Entre aqueles que ficam na Bolsa, a prioridade não está nas small Caps.
Brisanet
2021 2020 Variação
Receita Líquida R$ 728,8 milhões R$ 471,8 milhões 54,4%
Ebitda R$ 271,4 milhões R$ 208,1 milhões 30,4%
Margem Ebitda 37% 44% – 7 p.p.
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01/Abr/2022 17:49
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Lucro Líquido R$ 2,2 milhões R$ 29,1 milhões -92,4%
Cobertura da rede (homes passed) 4,4 milhões 2,5 milhões 76%
Base de clientes (homes connected) 843 mil 624 mil 35%
Conversão (take rate) 18,9% 24,3% -5,4%
Fonte: balanço da empresa
Unifique
2021 2020 Variação
Receita Líquida R$ 458 milhões R$ 286 milhões 60,1%
Ebitda R$ 225,6 milhões R$ 139,2 milhões 62,1%
Margem Ebitda 49,3% 48,6% 0,6 p.p.
Lucro Líquido R$ 80,5 milhões R$ 50,4 milhões 59,6%
Cobertura da rede (homes passed) 1,6 milhão 873 mil 87%
Base de clientes (homes connected) 477,5 mil 273,4 mil 74,6%
Conversão (take rate) 29% 31% -2,0 p.p.
Fonte: balanço da empresa
Desktop
2021 2020 Variação
Receita Líquida R$ 348,9 milhões R$ 167,1 milhões 109%
Ebitda R$ 146,3 milhões R$ 87,7 milhões 67%
Margem Ebitda 42% 52% – 10 p.p.
Lucro Líquido R$ 44,9 milhões R$ 38,7 milhões 16%
Cobertura da rede (homes passed) 2,9 milhões 880 mil 232%
Base de clientes (homes connected) 612 mil 214 mil 186%
Conversão (take rate) 20,8% 24,3% -3,5 p.p.
Fonte: balanço Desktop
O que dizem as empresas
O CEO da Brisanet, José Roberto Nogueira, disse, em teleconferência com investidores e analistas, que
está preocupado com o valor das ações. “Entendemos que o valor de mercado não condiz com o que
construímos”, afirmou, referindo-se ao potencial de ganho de clientes a partir da rede já instalada.
A companhia continua estimando uma base de cerca de 1,3 milhão de clientes até o fim de 2022 (o que
representaria crescimento de 55% em relação ao fim de 2021), mas admite que o cenário de inflação
elevada e restrições de oferta, se intensificados, pode vir a afetar esta estimativa.
Em relação ao 5G, Nogueira reiterou a visão de que se trata de um bom negócio. “O mercado avalia que
montar o 5G é desafiador, mas não temos dúvida de que seremos bem-sucedidos”.
Outra diferença na estratégia dos provedores listados em Bolsa está no caminho para o crescimento.
Brisanet aposta na expansão das próprias redes como principal alavanca, enquanto Unifique e Desktop
recorrem a aquisições de concorrentes regionais.
Desde o ano passado, a Unifique fechou a compra de 12 provedores regionais. Neste ano, o movimento vai
continuar. “Fizemos muitas aquisições, mas não paramos. Continuamos fazendo”, afirmou o diretor de
relações com investidores, José Wilson de Souza Junior, em entrevista. “Têm due diligences em
andamento, principalmente no Rio Grande do Sul”. A meta para 2022 é abocanhar um total de 200 mil
clientes via aquisições, dos quais 110 mil já foram realizados.
Com a piora do cenário macroeconômico, Souza afirmou que não é possível pagar os mesmos valores de
antes nas aquisições, o que tem dificultado um pouco mais as conversas. Por outro lado, disse que a
Unifique vem incomodando rivais com sua chegada. “A capilaridade que atingimos leva preocupação à
concorrência, e muitos batem em nossa porta (para discutir uma venda)”, apontou.
A mesma linha é seguida pela Desktop. Foram oito aquisições nos últimos meses (avaliadas em R$ 750
milhões), e há mais pela frente. “Estamos animados. Temos mais oito diligências em andamento, que
representam um potencial total de trazer 400 mil assinantes”, disse o presidente Denio Alves Lindo, em
entrevista.
Segundo ele, a Desktop não tem sofrido além do normal com a concorrência. “A gente tira cliente da Vivo,
da Claro e de ISPs menores sem produto tão bom quanto o nosso”, afirmou. Em termos de preços, afirmou
que não há prática de descontos, e que a companhia não se furta de repassar a inflação para o preço final.
Houve um aumento da inadimplência no fim de 2021, mas que já se estabilizou a ponta para queda no fim
do primeiro trimestre de 2022.