Escrito por Por Circe Bonatelli
São Paulo, 31/05/2022 – Após uma enxurrada de investimentos em fusões e aquisições (M&A, na
sigla em inglês) no ano passado, as empresas de tecnologia seguem preparadas para fechar novos negócios em 2022, mas a inflação e os juros altos impuseram uma dose extra de cautela nas tomadas de decisão. Além disso, os valores de avaliação dos negócios valuations) também estão bem menores agora.
A afirmação é de representantes de empresas que têm prospectando transações e que participaram de debate organizado pela IT Investimentos, assessoria de M&A com foco nos setores de tecnologia, telecomunicações, educação e indústria.
“Os valuations têm caído. O mercado está passando por um ajuste em busca de números financeiros mais saudáveis e mais realistas”, observou Alessandro Garcia, fundador e copresidente da Sólides – startup de tecnologia para gestão de recursos humanos.
A empresa recebeu recentemente R$ 530 milhões na sua rodada Série B com a gestora de private equity Warburg Pincus. O momento, portanto, é de buscar opções de crescimento seja via aquisições, formação de parcerias ou desenvolvimento. Segundo Garcia, os alvos são empresas com produtos complementares ao seu portfólio e/ou com oportunidade de venda cruzada dos produtos.
O diretor financeiro da Ahgora, Gustavo Soares, tem avaliação semelhante. “Estamos vendo uma mudança de valuation, com separação do joio do trigo”, disse durante o debate. A Ahgora é uma startup desenvolvedora de software e hardware de gestão de ponto e automatização de rotinas de recursos humanos. No fim do ano passado, ela anunciou a aquisição de 100% das empresas WebTraining e Velti com um investimento total de R$ 30 milhões.
Soares disse que as prospecções continuam, tendo como alvos empresas com um portfólio de produtos e serviços complementares à da Ahgora. O executivo disse que há uma preferência por aquisições com o mecanismo de earn out, em que uma parte do montante a ser pago fica submetido a cláusula de desempenho do negócio em um período determinado após o fechamento da transação. Ou seja, parte da bolada a ser paga ao ex-dono fica condicionada à performance da empresa. “Gostamos de transações em que a maior parte do valor aí”, disse, afirmando tratar-se de um mecanismo que dá segurança ao comprador.
O fundador da IT Investimentos, Gustavo Barros, afirmou, em entrevista, que a tendência é de continuidade na queda nos valuations como reflexo do ambiente de juros em alta. “Com a taxa de juro maior, o cálculo do VPL (valor presente líquido) é menor. Então, o valuation menor é uma realidade em qualquer setor”, ressaltou. “Aquelas aquisições mais estratégicas ainda estão ocorrendo em patamares próximos à dos anos áureos, com juros baixos como em 2021 e 2020, mas são raríssimos casos. Em 99% dos casos, o valuation caiu e vai cair mais”, explicou.
Barros estimou que 2022 ainda será um ano aquecido para fusões e aquisições por conta de fundos e empresas que ainda têm dinheiro em caixa graças à captações no ano passado. Como o custo do capital subiu e as captações estão mais fracas neste ano, a tendência será de redução dos M&As no próximo ano. “Para 2023, o volume de transações deve cair, porque as captações estão muito menores agora. Isso mostra que o panorama para M&As estará mais desafiador nos próximos meses”.
O fundador e presidente da startup Ecommerce na Prática, Bruno de Oliveira, disse no evento que um bom valuation foi fundamental para aceitar a proposta de compra da sua empresa pela Nuvemshop no fim do ano passado. Também pesou a possibilidade de poder manter-se à frente do negócio, agora como sócio. A Ecommerce na Prática oferece treinamentos e conteúdos gratuitos e se tornou uma plataforma dentro da Nuvemshop, plataforma de comércio eletrônico com mais de 90 mil lojas cadastradas.
Em meio às turbulências do cenário macroeconômico e da maior racionalidade para fusões e aquisições, Oliveira recomendou aos empreendedores interessados em vender suas empresas que mantenham a casa em ordem. “Estamos vendo cada vez mais a figura da contingência. Muito negócio é inviabilizado porque se descobrem contingências. Então não varram a sujeira para debaixo do tapete. Deixem a casa organizada”, apontou o empreendedor.